截至4月27日，上证指数和深成指年内累计下跌均在7%左右。但在市场调整之际，以证金公司、中央汇金为代表的“国家队”完成了2018年首季调仓操作。记者梳数据发现，截至4月27日，两市已有2323家公司披露了一季报，其中“国家队”现身772家公司的股东榜，总计持股市值超5000亿元。观察“国家队”操作手法，不难看出是在增持从高位回落的有色金属和电子板块，减持明显上涨的银行及地产板块。

证金偏爱银行，汇金青睐保险

统计数据显示，2018年一季度，证金公司出现在220家上市公司的股东名单当中。总计持股312.81亿股，合计持仓股市值达3041.81亿元。其中，证金公司持有建设银行市值最大，共计持仓20.86亿元，以一季度末收盘价计算，持仓总市值达到161.64亿元。此外，一季度证金公司持有中国人寿、中国石化、中国中车和兴业银行的股份市值也均超过百亿元。一季度，在证金公司现身的220家公司当中，中国电影、厦门钨业、中金环境、立讯精密、东方网力、陕西煤业、中国化学、片仔癀、日出东方、中油资本、南京医药和恒顺众昇等12家公司系证金公司在2018年一季度新进前十大股东或前十大流通股股东名单。

而中央汇金则偏爱保险。截至4月27日，中央汇金现身702家上市公司的一季报当中，总计持股市值2021.63亿元。一季度，汇金持有的中国平安市值最大，达到315.97亿元。在中央汇金现身的459家上市公司当中，有25家公司是今年一季度新进，这其中就包括长园集团、创业环保等。

高抛银行地产，低吸TMT

今年一季度，市场走势先扬后抑，上涨主线远不如去年明晰，更多地呈现出板块轮动的特性。在此情况下，“国家队”选择卖出短期上涨过快板块中的个股，“抄底”下跌较多的板块、公司。

具体来看，“国家队”一季度卖出较多的个股来自银行、地产板块，两者在今年1月初曾走出非常强势的行情。例如，证金公司截至一季度末持有兴业银行6.49亿股，较上期9.35亿股下降2.86亿股。以一季度末收盘价计算，证金公司减持股份金额超过10亿元。今年1月，兴业银行股价上涨明显，1月10日单日上涨幅度高达5.82%，2月7日甚至创下历史新高。

“国家队”对绿地控股的操作更为明显。一季度，绿地控股股价冲高回落，2月至4月分别下跌17.1%、3.26%、3.1%。当季，证金减持绿地控股1.07亿股。

高抛的同时，“国家队”也在抄底TMT行业(指英文首字母均为T的电信、媒体和科技)和有色金属板块。今年一季度，受多种因素影响，手机产业链相关公司回调明显，部分个股跌幅甚至高达40%。在此过程中，“国家队”加仓明显。例如，歌尔股份股价今年一季度下跌22.65%。当季，证金增持该公司2147.66万股股份，将持股数量提升至6821.59万股，4月至今的跌幅已达15.13%。

“国家队”对有色金属板块中的中国铝业的操作也是如此。截至今年一季度末，证金当季增持中国铝业2.41亿股股份，将持股数量提升至4.96亿股，占总股本的3.33%。中国铝业2月26日复牌后，股价连续三日跌停，此后一直震荡走低，复牌至今的股价跌幅已经达到42.03%。在此情况下，“国家队”大笔建仓颇具深意。

互强板块

1、市场资讯

（1）上证指数报3082.23点，上涨0.23%，成交额1795.2亿。深证成指报10324.47点，上涨0.31%，成交额2325.59亿。创业板指报1805.6点，上涨1.37%，成交额836.48亿。两市合计成交4120.79亿。从盘面上看，医疗行业、环保工程等板块涨幅居前。

（2）统计局：4月，制造业PMI51.4，环比下降0.1个百分点，但仍高于一季度均值和上年同期0.4和0.2个百分点；非制造业PMI54.8，环比、同比分别上升0.2和0.8个百分点。综合PMI54.1，环比上升0.1个百分点，表明我国企业生产经营活动总体保持平稳较快扩张。

（3）海通证券：资管新规的出台确认了中国货币超发的时代正式结束了，我们的财富创造模式将会发生巨大的变化。靠涨价赚钱将成为过去，而未来只有创造实际增长才能创造财富，这意味着创新才能创造价值，与此同时货币低增将抑制通胀预期，那么债市也会充满机会。

2、强子行业估值跟踪

互强投资行业基准，按市盈率法估值倍数为2.06倍。

表1：行业估值跟踪（市盈率法）

      数据来源：同花顺资讯；截止：2018.05.01。

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