3月30日，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》(下称《通知》)。《通知》对红筹企业回归境内资本市场提出了框架性的安排，包括筛选试点企业的初步标准、CDR制度的基础安排以及监管执法等问题。但仍有部分市场关心的具体问题需要等待证监会进一步制订细则。

“没想到有关CDR制度推进的速度能够这么快，两会期间才有舆论在讨论，现在国务院的指导意见已经出来了。”北京一家大型券商的投行部人士对记者表示。与此同时，《通知》的发布也开启了资本市场的新时代，红筹企业将正式开启回归A股的大潮。

前海开源基金首席经济学家杨德龙接受记者采访时则表示：“从大的方向来看，《通知》发布后，新经济板块将来肯定会成为资本市场重要一极，而一些独角兽企业回国内上市，势必会改变A股现有的市值结构，新经济板块的占比会大大提升，至少要提升到和GDP中一样的占比，甚至会更高。”

回归采用双轨制。《通知》中最被市场关注的内容莫过于试点企业的标准。

首先是行业范围，《通知》中表示试点企业应当是符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且达到相当规模的创新企业。

其次是财务标准。具体来讲，已在境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿元人民币。而尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业)，最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。

“这个标准符合市场预期，和此前监管层传递出来的信息高度一致，但试点企业标准的门槛还是比较高的，经过层层筛选能够符合标准的企业并不多。”一位硅谷天堂的投资经理认为。

事实上，《通知》的标准仅是框架性安排，真正的试点企业还有待证监会出台细则并通过证监会设立委员会的层层挑选。

但根据记者梳理，目前符合标准的红筹企业并不多。前述北京地区券商人士认为，“试点也不会一下子容纳太多的企业，不能给市场造成过大的冲击，目前来看BATJ四家或能尝鲜。”

证监会新闻发言人常德鹏表示：“为稳定市场预期，本次试点将严格按标准和程序甄选企业，把握企业数量和融资规模，合理安排发行时机与发行节奏。”

《通知》中另一项关键信息则是红筹企业的回归方式。市场此前在讨论红筹企业回归的问题时将IPO和 CDR分开讨论，并没有预料到监管层最终做出的决定是采用IPO和CDR 双轨制。

“IPO方面，因为今年证监会一直在提要修订新股发行管理办法，市场都认为有关红筹企业的安排会包含在内，不会和CDR一起推出，但从这次文件的内容来看，双轨制意味着高层希望一蹴而就，不要再分散精力解决红筹企业回归的问题。”一位中金公司投行部的人士接受记者采访时讲到。

具体而言，监管层将允许试点红筹企业按程序在境内资本市场发行存托凭证上市；具备股票发行上市条件的试点红筹企业也可申请在境内发行股票上市。

互强板块

1、市场资讯

（1）上周五上证指数报3168.90点，上涨0.26%，成交额1960.07亿。深证成指报10868.65点，上涨1.05%，成交额3007.56亿。创业板指报1900.48点，上涨3.16%，成交额1174.97亿。两市合计成交4967.63亿。从盘面上看，船舶制造、软件服务等板块涨幅居前。

（2）经济参考报：今年我国将针对战略性新兴产业推出一系列促进措施，年内将设立国家战略性新兴产业发展基金，还将全面实施集成电路、新型显示、生物产业倍增、空间信息智能感知等重大工程。专家表示，国家战略性新兴产业发展基金规模或达到万亿级。

（3）人民日报：雄安这座未来之城的规划蓝图已经绘就，未来将在七个方面实现重点突破。包括建设绿色智慧新城，建成国际一流、绿色、现代、智慧城市；打造优美生态环境，构建蓝绿交织、清新明亮、水城共融的生态城市；发展高端高新产业，积极吸纳和集聚创新要素资源，培育新动能等。

2、强子行业估值跟踪

互强投资行业基准，按市盈率法估值倍数为2.23倍。

表1：行业估值跟踪（市盈率法）

      数据来源：同花顺资讯；截止：2018.04.01。

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